1月28日早盘，国际贵金属市场呈现同步走强态势，伦敦金现盘中首次突破5200美元/盎司关口，最高触及5202.53美元，刷新历史纪录；伦敦银现同步涨超1%，突破113美元/盎司。多重利好共振推动金银走高，短期波动与长期强势格局形成博弈，市场情绪持续升温。
一、行情全景：早盘冲高破纪录，金银联动分化并存
1月28日亚洲交易时段，贵金属市场延续前一日强势，黄金率先突破关键关口，白银同步跟涨但波动更为剧烈，展现出“同频冲高、幅度分化”的特征。
1. 黄金走势：一举破局5200，涨势韧性凸显
承接1月27日夜盘涨势，伦敦金现在早盘快速拉升，顺利突破5200美元整数关口，盘中最高触及5202.53美元/盎司，日内涨幅达0.95%。截至早盘收盘，金价维持在5190美元附近震荡整理，2026年开年以来累计涨幅已超20%，从4320美元区间攀升至今，涨势极具连贯性与爆发力。
2. 白银联动：同步走高但波动加剧
伦敦银现与黄金形成正向联动，早盘涨超1%，成功站上113美元/盎司高位，日内最高触及113.2美元。但相较于黄金的稳健，白银波动更为剧烈，盘中短暂冲高后出现小幅回落，凸显其兼具避险与工业属性的双重特质，受获利了结与工业需求预期交织影响。
二、联动逻辑：金银比调节与属性共振
金银早盘同步走高源于宏观驱动的共振效应，而幅度分化则受属性差异与金银比调节机制影响，形成独特的联动格局。
1. 宏观共振：共同驱动因素筑牢涨势基础
黄金与白银同为无信用风险资产，对地缘局势、美元走势及货币政策高度敏感。早盘金银齐涨，核心源于全球避险情绪升温、美元指数跌至四年新低，以及美联储降息预期强化，三大因素形成共振，推动资金涌入贵金属板块，带动整体走高。
2. 比值调节：套利力量强化联动性
当前金银比回落至50附近，较2025年4月103的高位显著修复，处于近十年合理区间。套利资金的操作进一步强化两者联动性，当比值偏离均值时，卖出相对高估品种、买入低估品种的套利行为，会推动金银价格同向调整，形成“一荣俱荣”的早盘走势。
三、核心驱动：三重逻辑共振，助推新高落地
金银早盘走高并非短期情绪驱动，而是避险需求、央行购金与政策预期形成的三重逻辑共振，为金价突破5200美元提供坚实支撑。
1. 避险溢价：地缘局势发酵添动力
美欧对格陵兰岛资源争夺加剧、中东冲突持续升级，推动VIX指数飙升至20.09，创去年11月以来新高。地缘风险的常态化发酵，促使资金加速配置黄金、白银等避险资产，为早盘涨势注入直接动力，其中黄金作为核心避险标的，涨幅更为显著。
2. 需求支撑：央行购金构筑长期底部
全球央行购金潮持续发酵，成为贵金属价格的“压舱石”。中国央行已连续14个月增持黄金，2026年1月再度增持25吨；高盛预测，今年各国央行每月将购买60吨黄金，形成刚性需求支撑。这种战略性配置行为，叠加私人部门跟进买入，推动黄金突破历史新高。
3. 货币环境：降息预期与美元走弱双重加持
CME利率期货显示，2026年美联储降息概率超90%，市场普遍预期本季度启动降息周期。实际利率下行降低黄金持有机会成本，同时美元指数早盘续跌0.95%至96.17，创四年新低，进一步提升以美元计价的金银资产吸引力，助推价格走高。
四、市场博弈：短期波动与长期强势的拉扯
尽管早盘金银同步冲高，但黄金突破新高后获利了结压力显现，白银受工业属性影响波动加剧，市场陷入短期震荡与长期强势的双向博弈。
1. 短期风险：获利回吐引发高位震荡
黄金开年涨幅近20%，积累了大量获利盘，早盘突破5200美元后出现小幅回落，显示部分资金选择兑现利润。白银波动更为明显，盘中冲高后失守113美元，反映短期多空博弈加剧，叠加国内沪银主力合约日内一度跌幅达4%，进一步传导波动情绪。
2. 长期支撑：核心逻辑未改，机构看好后市
长期来看，支撑金银上涨的核心逻辑并未动摇。美元信用体系弱化、全球去美元化进程加速，叠加央行购金与降息预期，为贵金属提供长期支撑。高盛将2026年底黄金目标价上调至5400美元，杰富瑞更是给出6600美元的激进预测，机构普遍看好长期上涨空间。
