金银新高背后现“警示音”！机构密集提示深度回调风险

国际贵金属市场延续狂热涨势，黄金、白银价格联袂刷新历史纪录，市场投资热情空前高涨。然而，在行情高点之际，机构层面却密集释放风险预警，提示投资者警惕潜在的深度回调风险。当前金银价格的上涨虽有美联储独立性担忧、地缘风险升温等多重基本面因素支撑，但短期获利盘累积、交易结构脆弱及政策预期反转等隐患已逐步显现。市场正处于狂热情绪与理性警示的博弈之中，后续走势将取决于核心驱动因素的演变与市场情绪的再平衡。

一、行情速递：金银再攀新高，短期震荡显分化

近期全球贵金属市场呈现强势上行态势，核心品种价格连续突破历史极值，不过在创新高后已显现短期震荡迹象，多空博弈逐步加剧。

1. 价格表现：续创历史新高，银价弹性更突出

市场交易数据显示，1月12日贵金属市场迎来新一轮暴涨，伦敦现货黄金价格成功突破4600美元/盎司关键关口，创下历史新高；伦敦现货白银价格同步突破83美元/盎司，日内涨幅显著。晚间电子盘交易中涨势进一步延续，COMEX黄金期货价格最高触及4640美元/盎司，日内涨幅一度超过3%；纽约期银表现更为强劲，日内涨幅飙升逾8%，成功站上85美元/盎司整数关口。进入1月13日早盘，金银期货与现货价格均出现阶段性回调，但整体仍维持在历史高位区间，未改变前期强势格局。

2. 市场联动：资金涌入与监管降温形成对冲

行情的狂热吸引了大量资金涌入贵金属市场，全球最大黄金ETF、白银ETF持仓量近期持续攀升，国内沪金、沪银期货成交量与持仓量同步放大，市场交易活跃度显著提升。但与此同时，监管层已开始释放降温信号，上海黄金交易所于1月12日发布风险控制通知，提示投资者做好风险防范、合理控制仓位；部分黄金ETF也宣布启动限购调整，从下周一起暂停申购并优化申赎规则，这些举措与机构的风险提示形成呼应，对市场狂热情绪构成一定抑制。

二、上涨动因：多重因素共振，支撑行情上行

此次金银价格的持续上涨并非偶然，而是全球宏观环境、地缘局势及市场预期等多重因素叠加共振的结果，为价格上行提供了坚实的基本面支撑。

1. 核心驱动：美联储独立性担忧引发政策不确定性

美联储主席鲍威尔遭刑事调查的消息持续发酵，成为推动金银价格上涨的关键导火索。市场普遍将此次调查解读为政治力量对美联储货币政策的变相施压，引发对央行独立性受损的强烈担忧。这种不确定性直接削弱了市场对美元信用的信心，推动资金向黄金、白银等传统避险资产迁移。同时，市场预期美联储后续货币政策可能受政治因素干扰，宽松预期进一步升温，而宽松环境将压低美债收益率与市场利率，降低贵金属的持有成本，进一步提升其投资吸引力。

2. 情绪支撑：全球地缘风险升温推升避险需求

全球地缘政治局势的持续恶化为贵金属价格上涨提供了强劲的情绪支撑。近期伊朗国内局势升级，美国正审议包括军事行动在内的多项应对措施，美伊军事冲突风险逼近临界点，中东紧张气氛持续发酵。此外，美国在拉美的相关行动及对格陵兰岛的激进表态等，进一步加剧了全球局势的不确定性，市场避险情绪快速走高，黄金、白银作为“终极避风港”资产，成为全球投资者的首选配置标的，大量避险资金的涌入直接助推价格突破历史新高。

3. 基本面支撑：白银供需缺口与央行购金延续

除金融属性驱动外，基本面因素也为金银价格提供了支撑。对于白银而言，受光伏、电动汽车等工业领域需求刚性增长影响，市场已连续五年出现去库现象，区域性库存紧张格局短期内难以改变，供需缺口成为支撑银价上涨的核心基本面逻辑。对于黄金而言，全球央行购金趋势持续，2025年11月全球央行净购黄金45吨，虽较10月略有下降，但仍维持在较高区间，中国央行已连续14个月增持黄金，官方层面的大规模配置需求为金价构筑了坚实的底部支撑。

三、风险预警：机构提示深度回调，多重隐患浮出水面

在金银价格屡创新高的背景下，机构层面却保持理性，密集提示市场存在深度回调的潜在风险，一系列可能引发行情反转的隐患已逐步显现。

1. 核心风险点：关键驱动因素反转可能性上升

机构普遍认为，若核心驱动因素出现反转，贵金属市场可能触发深度回调。具体来看，若鲍威尔调查因缺乏实质证据而以闹剧形式收尾，或新任美联储主席明确释放坚守政策独立性的信号，将显著缓解市场对央行独立性的担忧，削弱贵金属的上涨逻辑；若美国通胀超预期反弹，可能倒逼美联储维持紧缩基调甚至延缓降息，将直接压制金银价格；此外，若地缘冲突出现缓和、全球央行购金节奏放缓等，也将对贵金属市场形成利空冲击。

2. 交易结构风险：获利盘累积与被动调仓冲击

当前市场交易结构的脆弱性也加剧了回调风险。经过前期持续上涨，金银市场已累积大量获利盘，在价格处于历史高位的背景下，获利了结意愿显著增强，一旦市场情绪转向，可能引发集中抛售。同时，彭博商品指数年度权重再平衡即将于1月15日正式生效，其中白银权重将从4.49%降至3.94%，被动跟踪指数的基金需卖出对应份额的白银仓位，短期内可能形成集中抛压，加剧价格波动。此前白银价格就曾因指数权重调整出现单日跌超5%的剧烈波动，显示出被动调仓对市场的显著影响。

3. 品种特定风险：白银供需紧张叙事或松动

对于波动更为剧烈的白银而言，还存在特定的基本面风险。相关数据显示，近3个工作日海外白银1月期租赁利率进一步下降至3-4%的水平，表明白银现货的紧张程度已出现边际缓解。机构提示，若后续这一指标继续下降，可能导致白银供需紧张的市场叙事暂时松动，引发价格回调。此外，若美国在“232调查”中豁免白银进口关税，可能增加市场供应，对银价形成阶段性抛压。

四、市场展望：短期震荡加剧，长期趋势取决于核心逻辑

综合来看，当前贵金属市场正处于狂热情绪与风险警示的博弈之中，短期震荡加剧已成大概率事件，而长期走势仍将取决于核心驱动因素的演变。
短期来看，机构的风险提示、监管层的降温举措以及获利盘了结、指数权重调整等因素，将共同对市场情绪形成抑制，金银价格大概率进入震荡整理阶段，需密切关注核心驱动因素的最新变化。长期来看，支撑金银价格上涨的核心逻辑并未完全瓦解，美联储独立性受损的制度性损伤具有不可逆性，全球地缘风险碎片化特征短期内难以改变，全球央行购金趋势与白银供需缺口的基本面也未发生根本性转变，利多金银资产的宏观基础仍在。后续市场将逐步进入“情绪消化-趋势再确认”的阶段，价格走势将更加依赖核心驱动因素的实际演变，而非单纯的情绪推动。