金价狂飙50%，周大福却关店611家，半年财报暗藏三大信号

今年以来，国际金价呈现出高位震荡且大幅上涨的态势，这一市场变化如同一场风暴，席卷了整个黄金首饰零售行业。老牌黄金首饰零售商周大福，在这场风暴中面临着诸多挑战，其业绩表现和市场策略的调整引人深思。

一、金价飙升：市场的疯狂与品牌的同步

截至11月26日20时，伦敦金现超4170美元/盎司，站上近两周高位，年内涨幅超50%。这一惊人的涨幅，如同给黄金市场注入了一剂强心针，使得整个市场热度持续攀升。国内金饰品牌也纷纷响应，周大福、周生生、老凤祥等品牌的足金克价同步冲高。11月26日，周大福足金首饰克价报1312元/克，工艺金章金条类克价也涨至1150元/克，周生生、老凤祥、六福珠宝等品牌足金首饰克价均超1300元/克。金价的飙升，让黄金成为了市场的宠儿，但对于黄金首饰零售商来说，却并非都是好事。

二、周大福业绩：未达预期的困境

11月25日，周大福公布2026财政年度中期业绩，这份成绩单并未达到市场预期。截至2025年9月30日止六个月，公司营业额为389.86亿港元，同比减少1.1%;经营溢利为68.23亿港元，同比增长0.7%;股东应占溢利为25.34亿港元，仅较去年同期增长0.1%。业绩发布后的次日，周大福的股价低开低走，一度跌超7%。截至11月26日收盘，周大福报14.310港元/股，当日跌幅6.10%，总市值为1412亿港元。股价的下跌，反映出市场对周大福业绩的失望。

从产品端来看，2026财年上半年，计价黄金首饰仍是周大福主要营收来源，为公司贡献超六成的营业额。但在金价震荡背景下，报告期内，计价黄金首饰营业额同比下滑了3.8%。这是因为金价的大幅上涨，使得消费者对计价黄金首饰的购买意愿下降，毕竟较高的价格让很多消费者望而却步。而金价持续上行，加之老铺黄金等品牌带来了定价黄金消费风潮，周大福定价首饰营业额同比上涨9.3%，为公司贡献近三成营业额。虽然定价首饰业务有所增长，但整体上仍未能带动公司业绩的显著提升。

三、内地市场：营业额下滑与门店收缩

分地区来看，2026财年上半年，周大福中国内地市场营业额同比下滑2.5%至321.94亿港元;经营溢利也同比减少5.4%至57.13亿港元;毛利率也收窄170个点至29.5%。周大福在财报中表示，由于该地区已实现的金价升幅较少，导致零售产品毛利率下跌，抵销了期内定价首饰及零售业务占比增多所带来的得益。

此前，在中国内地市场过度扩张的周大福，近年开始大规模收缩渠道。2025年财年(2024年4月1日-2025年3月31日)，周大福珠宝在中国内地关闭近900个零售点。截至今年3月31日，周大福珠宝中国内地零售点6274个。而截至2025年9月30日，周大福珠宝在中国内地的零售点总数降至5663家，较2025财年末再减少611家，相当于日均关闭约3家门店。周大福集团在财报中表示，公司于内地的同店表现持续改善，进一步印证门店优化的成效。2025财年上半年，周大福中国内地同店(直营)销售额上升2.6%。若撇除钟表业务，同店销售额增长4.7%。但门店的收缩也反映出周大福在内地市场面临的困境，需要通过优化门店布局来提高运营效率。

四、涨价潮：应对市场的无奈之举

受制于高涨且波动大的金价，不少金店纷纷开启涨价潮，周大福也不能例外。今年3月，周大福已完成一轮部分产品提价，幅度在10%-20%;10月末，周大福再次提高定价黄金产品零售价格，大多数产品的提价幅度在12%-18%。11月4日，周大福在接受21世纪经济报道采访时表示，公司自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整。截至11月26日，其在今年已完成三轮涨价。频繁的涨价虽然是为了应对金价上涨带来的成本压力，但也可能会影响消费者的购买意愿，进一步加剧市场竞争的压力。

五、未来展望：挑战与机遇并存

在金价高位震荡的背景下，周大福面临着诸多挑战。一方面，需要应对金价波动对业绩的影响，平衡计价黄金首饰和定价首饰的业务发展;另一方面，要在内地市场优化门店布局，提高运营效率，提升市场竞争力。然而，挑战中也蕴含着机遇。随着消费者对黄金首饰品质和设计的要求不断提高，周大福可以加大产品创新力度，推出更多符合市场需求的产品。同时，利用其品牌优势，加强品牌营销和客户服务，提升品牌形象和客户忠诚度。

总之，周大福在金价飙涨的市场环境中，需要不断调整战略，适应市场变化。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现业绩的稳定增长和品牌的可持续发展。